27 settembre 2020
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I mercati finanziari si muovono in un lungo periodo dove la volatilità non si attenua, mentre si valutano con attenzione i riscontri economici reali ed altalenanti e in gli occhi sono puntati, con la fine di settembre, al prossimo report sul mercato del lavoro negli Stati Uniti e ai risultati di ricavi e profitti delle società quotate per la Earnings Season del terzo trimestre. I dati sugli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti si fermano ad agosto a +0,4%, contro attese di +1,5%, e dopo l’aggiornamento a +11,7% di luglio. Le indicazioni degli analisti vedono nel dato una logica: i consumatori statunitensi, durante il fermo da Covid si sono dedicati a ristrutturare casa ed investire i risparmi in beni di consumo durevoli. Lo smart working ha richiesto una revisione degli ambienti in una logica lavorativa; ora ci si attende una ripresa dei consumi nei servizi, ancora condizionati dal Coronavirus. Gli interventi delle banche centrali vedono nell’Eurozona l'offerta di moneta M3 a +9,5%, una crescita nettamente più veloce dell'economia; la BCE mantiene alto il livello di liquidità continuando la sua politica di acquisti tramite il PEPP, il fondo acquisti per l’emergenza da Covid-19 ... 

25 settembre 2020
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Le previsioni economiche continuano a proiettare scenari incerti soprattutto con l’aumento dei casi di Covid-19 in molte regioni e tra queste in particolare in alcuni paesi europei, vedi Francia, Spagna e Gran Bretagna; i timori di una seconda ondata nelle prossime settimane metterebbe in serio pericolo le vendite di fine anno e l’enorme giro d’affari legato alle festività natalizie. Le banche centrali rimagono in attesa di percepire nuovi bisogni di equilibrio nel mercato finanziario e liquidità alle banche a favore delle imprese, ma la vera scommessa rientra ormai nelle logiche fiscali di supporto alle famiglie e di incentivo ai consumi, cosa che anderebbe in contrasto con provvedimenti di restrizione alla mobilità per ariginare un aggravamento sanitario. La BCE continua nella sua politica di supporto attraverso il PEPP, il fondo acquisti dedicato all’emergenza pandemica, e monitora il lavoro delle banche che temono un aumento dei NPL già nel prossimo anno qualora la ripartenza economica fosse posticipata ...

23 settembre 2020
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Si è svolta oggi la Tavola Rotonda Virtuale della community dal titolo: L’Asset Allocation anticipa la ripresa economica

… nonostante la pandemia da Coronavirus continui a rivelarsi costante nel suo progresso, le iniziative di banche centrali e governi hanno ridato fiducia agli operatori con importanti riflessi nei mercati finanziari. Gli indicatori macroeconomici del secondo trimestre hanno preannunciato un minimo di periodo che attende una reazione positiva già nei dati della seconda parte dell’anno. Essenziale ancora una volta il rigore sanitario e le misure di prevenzione per evitare un nuovo ed esteso lockdown e dare continuità alla ripresa di produzione e servizi/consumi in presenza …

…oltre alle banche centrali, i governi si sono mossi con particolare attenzione verso le famiglie, l’occupazione e le imprese, focalizzando gli incentivi sui temi strutturali che guardano al futuro: economia sostenibile, estensione del digitale, riqualificazione formativa e miglioramento dei servizi per la salute. In questa prospettiva si sono mossi i flussi di investimento che hanno previlegiato le attività finanziarie più innovative e in modo straordinario le grandi società tecnologiche …

Alcuni brevi commenti:

Macroeconomics: ” … la nostra previsione base, alla quale attribuiamo una probabilità del 70%, è per un ciclo economico a U, con una brusca caduta quest’anno seguita da una lenta ripresa il prossimo anno. La flessione sarà più accentuata tra i Paesi Sviluppati rispetto agli Emergenti e nei Paesi Sviluppati in Europa rispetto agli Usa … la ripartenza di focolai in molti paesi ha dato origine a segnali di moderazione degli indici di mobilità e degli indicatori di momentum ecomomico …

Elezioni Presidenziali statunitensi: ” … ci sono diversi rischi da considerare. Una vittoria di Trump preserverebbe lo status quo di una bassa tassazione alle imprese e un atteggiamento aggressivo nei confronti della Cina. In questo scenario, è difficile immaginare un forte supporto fiscale per i consumatori. Una vittoria di Biden, potrebbe rappresentare una minaccia per la tassazione delle società, e di conseguenza per l’azionario, ma l'espansione della politica fiscale a sostegno dei consumatori americani sarebbe più facile da raggiungere.…”

Mercati obbligazionari: ”… le banche centrali manterranno i tassi ad un livello storicamente basso per tutto il tempo necessario, ma apparentemente non sono propense a tagliarli ulteriormente (in territorio negativo). Tuttavia, sono flessibili per quanto riguarda l'acquisto di attivi e ci si dovrebbe aspettare che esse aumentino il ritmo mensile o che proroghino la data di scadenza in futuro, qualora lo ritengano necessario. Per i mercati obbligazionari ciò implica bassi rendimenti per il prossimo futuro, nonostante l'enorme offerta di nuovi titoli di Stato …”

Commodity e Metalli Preziosi: ”l'indice Bloomberg Commodity ha reso circa il 6% in dollari a Luglio che fa registrare la sua migliore performance per l’anno in corso. I guadagni sono stati ampi in tutto il contesto, dall’energia al petrolio. Le condizioni di mercato hanno continuato a migliorare, aiutate dall'ulteriore status tra i produttori di petrolio OPEC+ e dalla ripresa della domanda di greggio mentre le principali economie hanno continuato a riprendersi dalla pandemia … l’oro, per quanto abbia raggiunto livelli ragguardevoli, riteniamo debba diventare un investimento strutturale nei portafogli, per diversificazione e per le sue caratteristiche di bene rifugio ...”

Mercati azionari: ”il rally dei mercati e soprattutto dell’indice S&P500 è stata dominato dalla presenza di settori vincenti e perdenti. Una rotazione settoriale potrebbe aiutare a trovare valore. Sembra tuttavia prematuro vedere condizioni per una forte rotazione di settori. I TECH, Healthcare econsumer dicretionary legati all’e-commerce potrebbero continuare a dominare. Nonostante ciò una maggiore esposizione e diversificazione verso settori value ...”

Temi di Asset Allocation: ”sono sempre più numerosi gli investitori che mirano a ottenere performance interessanti e al contempo vogliono avere un impatto sociale positivo. A questo scopo riteniamo che sia essenziale l’integrazione dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) nei processi di investimento e ricerca. In particolare continueranno ad essere a nostro avviso premianti le strategie che adottano un approccio tematico e focalizzato sugli obiettivi di sviluppo sostenibile ...”

Relatori alla Tavola Rotonda Virtuale:

Kurt Schappelwein Head of Multi Asset Strategies, Deputy CIO di Raiffeisen Capital Management; Donatella Principe Director Market and Distribution Strategy di Fidelity International; Giacomo Camisa Sales Director, Intermediary di Schroders; Manuel Pozzi Investment Director Italy di M&G Investments, Maria Paola Toschi Global Market Strategist di J.P.Morgan Asset Management; Antonino Cipriano Senior Sales Manager di BNP Paribas Asset Management, Massimo Dalla Vedova Director Financial Institutions di Alliance Bernstein; Toby Nangle Global Head of Asset Allocation, Head of Multi-Asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments; Cristiano Iacopozzi Docente di Asset Allocation, Facoltà di Economia, Università di Siena e Corrado Caironi Chief Investment Strategist di R&CA

Leggi la Investment Newsletter con le minute della Tavola Rotonda Virtuale cliccando sul seguente link:

 

Minute della TRV: L’Asset Allocation anticipa la ripresa economica

 

19 settembre 2020
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Il sondaggio settimanale statunitense di AAII Investor Sentiment Survey ha mostrato un balzo dell’ottimismo degli investitori privati statunitensi sul mercato azionario di oltre l’8% (Bullish + 8,3% a 32%) e un rispettivo calo dei pessimisti (Bearish – 8,1% a 40,4%), livelli comunque lontani dalla media storica rispettivamente a 38% e 30,5%. L’ampio movimento sembra segnalare la normalizzazione degli indicatori economici negli Stati Uniti, in particolare la riattivazione del mercato del lavoro. Questa lettura risulta in contrasto con quella di una parte degli analisti finanziari che a fronte degli eccezionali ritorni sugli investimenti degli ultimi sei mesi ritengono opportuno un aggiustamento del portafoglio prima delle presidenziali americane. In particolare le modifiche si dovrebbero tradurre in prese di profitto degli ottimi rialzi su titoli tecnologici, fondi immobiliari e obbligazioni statunitensi indicizzate all'inflazione, ritornando ad un asset allocation difensivo, aumentando le società con dividendi stabili, azioni internazionali leader ESG, obbligazioni Corporate Investment Grade ...

18 settembre 2020
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La nuova strategia della Fed, con il cambio del target sull’inflazione, potrebbe spingere altre banche centrali a muoversi nella stessa direzione, soprattutto BCE e BoJ le cui divise valutarie occupano un'ampia quota delle transazioni internazionali, anche se inferiore a quella del dollaro. Mentre lo Yen giapponese negli ultimi mesi è rimasto abbastanza stabile, dall'inizio di maggio l'Euro ha avuto un apprezzato del 4% in termini commerciali e del 9% contro il dollaro Usa. Gli analisti sottolineano che il differenziale tra EUR e USD si è ampliato dopo la presentazione del Recovery Fund europeo, quale sostegno all'economia nel prossimo futuro, e dall’altro una crescente incertezza sulle prospettive della politica fiscale statunitense; questo ha reso l'Europa più attrattiva per gli investimenti rispetto agli Stati Uniti ...

 

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