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Si continua a discutere sulla straordinarietà di questa fase economica in ordine a specifiche particolarità mai registrate prima d’ora: blocco della maggior parte di negozi e servizi, per evitare il contagio da Coronavirus in aree comuni, interruzione delle catene di approvvigionamento e all’opposto aree di stoccaggio complete (es. petrolio WTI). Un altro elemento di discontinuità sono state le performance azionarie che hanno previlegiato lo stile Growth e nel caso dei settori la performance stellare del Technology. Alla luce di queste dinamiche gli strategist hanno riaggiornato i modelli di asset allocation che confrontano le fasi del ciclo economico con le migliori performance delle attività finanziarie. Di interesse la ricerca dei money manager di Schroders che hanno elaborato le più recenti informazioni confrontandole con i dati storici del mercato statunitense ...

Si è svolta oggi la Tavola Rotonda Virtuale della community dal titolo: Leva anti-Covid tra Politica Fiscale e Monetaria

… La pandemia da Coronavirus ha condizionato la vita delle persone a livello globale spingendo i governi a reagire con rigore sul tema sanitario; misure di prevenzione, quali il distanziamento, hanno obbligato alla chiusura di gran parte di negozi e aziende, e al blocco degli spostamenti. Questo ha comportato un grave danno economico, ma anche una reazione tempestiva ...

… dopo la preoccupazione per il forte arretramento dei risky asset e un deciso flight to quality, gli operatori finanziari hanno riordinato le attività attivando il recupero della diversificazione, in ottica di normalizzazione delle attività economiche e diminuzione dei contagi …

Alcuni brevi commenti:

Macroeconomics: ”… I lockdown innescati dal Covid porteranno le diverse aree economiche globali a registrare pesanti cadute del prodotto interno lordo, recuperate solo parzialmente nel corso del 2021. In particolare Giappone, Europa e US viaggeranno su cali compresi tra -5.7% e - 6.7% ... La ripresa sarà rapida per alcuni settori, ma molto più lenta per quelli direttamente “toccati” dalla pandemia: voli, intrattenimento “live”, ristorazione, ecc. Occorre tenere presente questa distinzione soprattutto nel valutare i rischi delle singole aziende e settori …”

Mercati obbligazionari: ”… il caso di una ripresa economica degli Stati Uniti a forma di U, dovrebbe condurre la Fed a mantenere la Zero Interest-Rate Policy (ZIRP) almeno fino al 2023, con front end ancorati e spread creditizi più stretti … I nostri target per fine anno sono di 0.9% su US Treasuries e -0.20% sui Bund tedeschi a 10 anni. Manteniamo un sottopeso sulle obbligazioni sovrane in EUR poiché riteniamo che il rendimento, particolarmente compresso, potrebbe aumentare. Le due ragioni principali sono l'aggressiva risposta fiscale alla crisi Covid, che aumenterà notevolmente il debito pubblico …”

Commodity e Metalli Preziosi: ”… La fine dei lock-down a livello globale dovrebbero riportare ad un aumento di domanda di materie prime industriali ed energetiche, pertanto siamo positivi sulle commodity. Tuttavia nel medio termine l’andamento di mercato sarà altamente influenzato dal tipo di ripresa economica che si verificherà. Riteniamo che il prezzo del Petrolio si stabilizzerà intorno ai 35$ al barile, mentre l’andamento dell’oro sarà fortemente influenzato dalle fasi di risk-on e risk-off dei mercati ...”

Mercati azionari: ”… Da un punto di vista top-down ci aspettiamo un consolidamento e una leggera correzione nelle prossime settimane o addirittura nei prossimi mesi, dato che tutti gli sviluppi positivi derivanti dal contenimento del virus stesso e dalle enormi misure del governo e delle banche centrali sembrano essere ben valutati sui mercati attuali dopo che l'indice S&P500 è salito del +40% dai minimi di marzo “senza prendere fiato di tanto in tanto” ...”

Asset Allocation: ” … Abbiamo una visione neutrale stock/bond. Preferiamo l’azionario USA, ma i recenti sviluppi … soprattutto sul tema Recovery Fund stanno riportando l’attenzione verso l’Europa. La Cina è tornata ad essere un’area di investimento molto allettante. L’obbligazionario cinese potrebbe riservare molte soddisfazioni in un’ottica di diversificazione ...”

Relatori alla Tavola Rotonda Virtuale:

Kurt Schappelwein Head of Multi Asset Strategies, Deputy CIO di Raiffeisen Capital Management; Giacomo Camisa Sales Director, Intermediary di Schroders; Manuel Pozzi Investment Director Italy di M&G Investments, Maria Paola Toschi Global Market Strategist di J.P.Morgan Asset Management; Antonino Cipriano Senior Sales Italy di BNP Paribas Asset Management, Andreas Riegler Responsabile Team Reddito Fisso di Raiffeisen Capital Management; Massimo Dalla Vedova Director Financial Institutions di Alliance Bernstein; Toby Nangle Global Head of Asset Allocation, Head of Multi-Asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments; Cristiano Iacopozzi Docente di Asset Allocation, Facoltà di Economia, Università di Siena e Corrado Caironi Chief Investment Strategist di R&CA

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Minute della TRV: Leva anti-Covid tra Politica Fiscale e Monetaria

La riapertura progressiva dei principali paesi coinvolti nella pandemia sembra riconoscere che il peggio per l’economia globale sia alle spalle. Negli Stati Uniti i segni incoraggianti giungono nei dati di aprile dalle resilienza dei consumi, il reddito personale in crescita del 10,5% ma anche un tasso di risparmio del 33%. Le richieste iniziali di sussidio alla disoccupazione hanno continuato a essere sostenute sebbene in declino a 1,88 milioni nella scorsa settimana, ormai lontani dai quasi 7 milioni del 14 marzo scorso. Tutti e cinque i sondaggi regionali della Fed sulla produzione hanno superato le aspettative, le vendite di auto sono risalite a maggio ad un tasso annualizzato di 12,2 milioni contro l'8,6 milioni di aprile; le domande di mutuo sono aumentate per la settima settimana consecutiva. Molto ora dipenderà dagli sviluppi del Covid-19 nella possibilità di una seconda ondata e quando vaccini e trattamenti saranno più efficaci ...

La riunione della Banca Centrale Europea BCE ha mostrato soprattutto la preoccupazione per una situazione economica attesa non solo peggiore rispetto ai più recenti miglioramenti degli indici di fiducia, ma soprattutto per gli incerti tempi del recupero. Le previsioni dell’ufficio studi BCE per l’intero 2020 non lasciano dubbi con la previsione di un meno 8,7% del GDP e un tasso di inflazione stimato allo 0,3%. Meglio le attese per il prossimi due anni con GDP a +5,3% nel 2021 e +3,3% nel 2022; l’inflazione rimane lontana dal target del 2%: +0,8% nel 2021 e +1,3 nel 2022. Nelle indicazioni la presidente della BCE Christine Lagarde pone l’accento su una lenta e graduale ripresa economica, facendo presagire a dati negativi ancora da scoprire ...

In risposta alle proteste contro l'uccisione di George Floyd, a Washington il presidente Donald Trump ha minacciato l’invio di "migliaia di soldati pesantemente armati" per le strade delle principali città coinvolte in scontri violenti, informando che la Guardia Nazionale è schierata non solo nella capitale, ma pronta a qualsiasi intervento. La situazione di emergenza a causa delle manifestazioni iniziate a Minneapolis, in Minnesota, si è allargata a macchia d’olio nel paese in un moltiplicarsi di incidenti e centinaia di arresti; in molte aree le autorità locali hanno imposto il coprifuoco. L’esplosione della rabbia arriva in un momento particolarmente difficile per gli Stati Uniti che vede 1,9 milioni di casi da Coronavirus e oltre 100.000 decessi, in una crisi economica in accelerazione ...