20 dicembre 2019
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La redazione di R&CA si prende un periodo di vacanza, ritorneremo puntuali dopo le festività a metà gennaio 2020. Per tutti gli iscritti alla Community le attività comunque continueranno. Non dimenticate di accedere periodicamente al vostro Virtual Office e controllare la bacheca delle Attività e Avvisi.

Non perdetevi i report degli Outlook 2020  che verranno pubblicati nelle prossime settimane nello stand di R&CA

Auguriamo a tutti un gioioso Natale e un 2020 di rigenerato successo!

 

18 dicembre 2019
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Se da un lato gli strategist di portafoglio insistono nel ritenere corretto l’orientamento positivo nel 2020 dei risky asset, nel rispetto delle indicazioni degli economisti sulla tenuta della crescita economica globale e al sostegno delle banche centrali ai mercati finanziari, risultano invece più prudenti gli investitori che hanno registrato performance di crescita dei loro portafogli sopra ogni attesa e ne temono una prossima correzione significativa. In una asset allocation che sembra cavalcare l’onda di nuovi record, i consulenti statunitensi si appellano a due approcci: TINA (There is no alternative – non c’è alternativa) e FOMO (Fear of Missing Out – timore di rimanere esclusi … ‘dal party’). Eppure la convinzione che una revisione dei portafogli nel prossimo anno possa incidere sulle performance non è escluso dai tanti gestori di portafoglio che si dichiarano prudenti ...

 

14 dicembre 2019
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I mercati azionari festeggiano due eventi strategici che affliggevano gli analisti finanziari da tempo Brexit e negoziati ‘fase uno’ Cina - Usa. La vittoria schiacciante di Boris Johnson apre uno scenario nuovo nel Regno Unito per effetto dell’ampia maggioranza ottenuta in Parlamento. Le prime reazioni dei mercati premiano una decisa inversione della politica fiscale inglese con meno vincoli di bilancio e una maggiore flessibilità subordinate all’uscita in qualche misura rapida dall’Unione Europea. Sterlina e borsa londinese si sono impennati davanti alla sconfitta di Jeremy Corbyn e al suo programma alquanto disarticolato con la possibilità di riaprire il capitolo referendum sulla Brexit. In realtà il compito del leader conservatore non si presenta facile con i Tories impegnati a stimolare una crescita economica debole, troppo vicina allo zero, un rapporto Debito pubblico / GDP ormai da anni sopra l’80% e l’indice IHS Markit/CIPS UK Manufacturing PMI sotto i 50 punti dal oltre sei mesi. Anche la fiducia dei consumatori misurata dal GfK nel Regno Unito è da tempo in area negativa, -14 punti a novembre 2019, il livello più basso dal 2013, e probabilmente potrebbe reagire con lentezza agli stimoli fiscali a fronte del rallentamento dell'economia globale stimato nel 2020 ...

13 dicembre 2019
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Le prime osservazioni dopo l’esito schiacciante dei Conservatori britannici (Tories) di Boris Johnson rispetto agli altri partiti, partono dalla impennata della sterlina che, al contrario di quanto atteso, non ha compromesso il buon andamento del listini azionario (FTSE AIM All Share Index +1,97%). Riguardo all’esito della votazione sono ben 364 i seggi conquistati dai Tories (su 650) scavalcando in modo evidente i 326 seggi che decretano la maggioranza assoluta. Male o forse malissimo i Laburisti di Jeremy Corbyn che si fermano a 203 con un dato che risulta il peggiore da tempo immemorabile e che dimostra quanto la campagna di Boris Johnson centrata sull’uscita rapida dall’ Unione Europea abbia portato a suo favore moltissimi elettori di sinistra che non hanno recepito positivamente le proposte di Cobyn per una uscita ancora da negoziare o alla necessità di un nuovo referendum sulla Brexit ...

11 dicembre 2019
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Si è svolta oggi la Tavola Rotonda Virtuale della community dal titolo: Outlook 2020: macroeconomia e mercati finanziari

… Nonostante alcuni ‘stop and go’ la forza di tutti i mercati finanziari ha consegnato importanti performance ai portafogli di investimento in questo 2019. Al centro la politica monetaria che si è dimostrata sicuramente protagonista, riproponendo un’accelerazione espansiva a fronte di indicatori della fiducia ondivaghi.

Gli indici azionari hanno saputo beneficiare di un andamento economico positivo e di un dato inflattivo benigno. Non sono tuttavia mancate le criticità sul piano geopolitico con l’accentuarsi dello scontro commerciale tra Stati Uniti e Cina, Brexit, le problematiche sui fronti mediorientale e sudamericano. Il recente avvio dei lavori nel neoparlamento europeo ha comunque offerto uno spunto per le iniziative di investimento comunitario, essenziali per una ripresa economica dell’area Euro …

Per il 2020 gli elementi strutturali su cui si concentreranno i gestori di portafoglio sembrano chiari: il primo riguarda le politiche fiscali e monetaria a sostegno dell’espansione economica; il secondo, la crescita dei profitti societari quale punto di riferimento dei multipli di valutazione azionaria; il terzo, i problemi relativi alla redditività dei portafogli obbligazionari e la crescente offerta di rendimenti negativi; infine la rotazione dei portafogli in una fase che potrebbe vedere la completa maturazione del ciclo economico globale …

Alcuni brevi commenti:

Macroeconomics: ” … L’attenuarsi delle tensioni sul fronte geo-politico (a partire dalla Guerra Commerciale), unita all’orientamento nuovamente espansivo della politica monetaria e al miglioramento del mercato del lavoro, dovrebbero essere sufficienti a evitare una recessione nelle principali aree economiche; nonostante la persistente debolezza del settore manifatturiero. Le dinamiche tipiche delle fasi avanzate del ciclo economico …”

Mercati obbligazionari: ”… I rendimenti obbligazionari non dovrebbero essere a livelli materialmente diversi da quelli attuali. I Treasuries USA dovrebbero beneficiare di un ulteriore taglio dei tassi da parte della Fed, con il risultato di una curva più ripida con i rendimenti a 10 anni che rimarranno prossimi ma inferiori al 2%. I rendimenti europei dovrebbero aumentare solo lievemente, dato che permangono "rischi di coda" economici, ma si discuterà sempre più spesso di un cambiamento della politica fiscale …”

Mercati azionari: ”Crescita economica positiva e politiche monetarie espansive sosterranno gli indici azionari anche nel 2020. Allo stato attuale delle cose riteniamo che correzioni di breve periodo degli indici azionari rappresenteranno opportunità di acquisto. Negli USA il venir meno degli stimoli fiscali sulle aziende porterà ad un consolidamento degli utili, con potenziali ridimensionamenti nel 2020. Preferiamo pertanto investire in settori difensivi ed in azioni di stile Value ...”

Asset Allocation: ” Stiamo consigliando di costruire portafogli molto bilanciati, diversificati, con una presenza anche di investimenti alternativi. La preferenza per il mondo azionario resta per gli Stati Uniti, sarà importante verificare se ci siano condizioni per una rotazione dalla supremazia dei titoli e settori growth a settori value che potrebbero dimostrarsi meno volatili e più difensivi, ma i titoli tecnologici tendono a sovraperformare quando ci sono revisioni in meglio delle aspettative di crescita...”

Relatori alla Tavola Rotonda Virtuale:

Kurt Schappelwein Head of Multi Asset Strategies, Deputy CIO di Raiffeisen Capital Management; Donatella Principe Director - Market and Distribution Strategy di Fidelity International; Giacomo Camisa Sales Director, Intermediary di Schroders; Manuel Pozzi Investment Director Italy di M&G Investments, Maria Paola Toschi Global Market Strategist di J.P.Morgan Asset Management; Antonino Cipriano Senior Sales Manager di BNP Paribas Asset Management, Andreas Riegler Head of Global Fixed Income di Raiffeisen Capital Management, Massimo Dalla Vedova Sales Director Italy di AllianceBernstein; Toby Nangle Global Head of Asset Allocation, Head of Multi-Asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments; Cristiano Iacopozzi Docente di Asset Allocation, Facoltà di Economia, Università di Siena e Corrado Caironi Chief Investment Strategist di R&CA

Leggi la Investment Newsletter con le minute della Tavola Rotonda Virtuale cliccando sul seguente link:

Outlook 2020: macroeconomia e mercati finanziari

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