5 giugno 2020
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La riunione della Banca Centrale Europea BCE ha mostrato soprattutto la preoccupazione per una situazione economica attesa non solo peggiore rispetto ai più recenti miglioramenti degli indici di fiducia, ma soprattutto per gli incerti tempi del recupero. Le previsioni dell’ufficio studi BCE per l’intero 2020 non lasciano dubbi con la previsione di un meno 8,7% del GDP e un tasso di inflazione stimato allo 0,3%. Meglio le attese per il prossimi due anni con GDP a +5,3% nel 2021 e +3,3% nel 2022; l’inflazione rimane lontana dal target del 2%: +0,8% nel 2021 e +1,3 nel 2022. Nelle indicazioni la presidente della BCE Christine Lagarde pone l’accento su una lenta e graduale ripresa economica, facendo presagire a dati negativi ancora da scoprire ...

4 giugno 2020
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In risposta alle proteste contro l'uccisione di George Floyd, a Washington il presidente Donald Trump ha minacciato l’invio di "migliaia di soldati pesantemente armati" per le strade delle principali città coinvolte in scontri violenti, informando che la Guardia Nazionale è schierata non solo nella capitale, ma pronta a qualsiasi intervento. La situazione di emergenza a causa delle manifestazioni iniziate a Minneapolis, in Minnesota, si è allargata a macchia d’olio nel paese in un moltiplicarsi di incidenti e centinaia di arresti; in molte aree le autorità locali hanno imposto il coprifuoco. L’esplosione della rabbia arriva in un momento particolarmente difficile per gli Stati Uniti che vede 1,9 milioni di casi da Coronavirus e oltre 100.000 decessi, in una crisi economica in accelerazione ...

30 maggio 2020
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Gli operatori finanziari rimangono scettici sul rapido passaggio da Bear a Bull Market, tanto che la volatilità rimane alta rispetto agli ultimi due anni (l’indice VIX CBOE rimane lontano da 15 punti) e la rotazione settoriale fragile. I settori legati a turismo, ristorazione e trasporti aerei hanno dato un primo segnale di rimbalzo, comunque con poca convinzione, incoraggiati dal forte sostegno fiscale e monetario e dalla prospettiva di allentamenti graduali. Gli indici azionari continuano l’impressionante ripresa dai minimi di marzo. L’S&P500 ritorna sopra 3000 punti, ignorando le nuove tensioni tra Stati Uniti e Cina; la conclusione della earnings season 1Q20, con un calo dei profitti del 14,6%, ha proiettato le valutazioni P/E fwd 12m a 21,5x in area di sopravvalutazione ...

29 maggio 2020
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Categorie: Global Bonds
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Ci sono alcuni punti ancora impegnativi da superare, ma il NEXT Generation EU, questa la denominazione del recovery fund presentato dalla presidente della Commissione Europea Ursula Von der Leyen, è stato reso noto con il beneplacito della politica ‘che conta’. La proposta prevede un pacchetto del valore di 750 miliardi di Euro di cui 500 in sovvenzioni e 250 in prestiti, finanziati da obbligazioni emesse dall'Unione Europea con periodo di rimborso fino al 2058. Uno dei punti da superare è la richiesta dei paesi ‘frugali’ Austria, Danimarca, Olanda e Svezia, di utilizzare il semplice strumento dei prestiti e non delle sovvenzioni a fondo perduto; eppure la presentazione della Von der Leyen ha dato l’impressione che l’alzata di scudi non rappresenti un problema insormontabile, lasciato alla negoziazione politica, nonostante l’esigenza di unanimità per l’approvazione. E’ evidente che la domanda di aiuto dei paesi più colpiti dalla pandemia del Covid-19 avrebbe raggiunto il suo scopo solo con un intervento di solidarietà, risorse comuni a fondo perduto, e questo è il passaggio voluto dalla cancelliera della Germania Angela Merkel, rompendo gli schemi dell’austerità e dei limiti a cui la politica dell’Unione Europea ci aveva abituati ...

28 maggio 2020
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Categorie: Global Allocation
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Gli strategist di portafoglio trovano nell’attuale situazione di incertezza economica la necessità di rivedere i ritorni attesi delle classi di attivo in ordine a tre fattori di intervento causati dalla pandemia da Covid-19: a) interventi straordinari delle autorità monetarie, b) revisione dei budget fiscali di tutte le più importanti economie, e c) cambiamenti comportamentali, che in parte potrebbero divenire strutturali, per consumi ed investimenti. A dettare le regole delle percentuali annualizzate di ritorno su un orizzonte di cinque anni, sono principalmente due elementi a forte impatto finanziario ovvero l’aumento ‘senza limiti’ del Quantitative Easing della FED, seguita dalle più importanti banche centrali, e la sospensione temporanea di una gran parte delle attività economiche a livello globale per l’emergenza sanitaria. Da un lato quindi l’aumento della disoccupazione che rende necessario da parte dei governi di un impegno di bilancio supplementare a supporto delle famiglie, e dall’altro l’accentuarsi dei problemi delle attività economiche legati principalmente a carenza di liquidità, mancati ricavi, redditività e investimenti ...

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