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Nella conferenza stampa a seguito dell’incontro del Comitato della Banca Centrale Europea, la Presidente Christine Lagarde lancia la sua sfida alla revisione delle attività a cui l’autorità monetaria dovrà mirare per perseguire il suo mandato. Al centro della discussione, che vedrà iniziative su un’ampia rosa di temi, l’obiettivo chiave della Banca Centrale rimane l’inflazione; ci saranno per questo proposte che riguardano ‘la cassetta degli attrezzi’ - il toolbox di politica monetaria attuale - tassi negativi, tiering, interventi di acquisto APP, gestione delle operazioni di finanziamento a breve e medio termine, il tutto nella logica degli impatti di lungo periodo e della loro efficacia ...

Con la conclusione del segno zodiacale del Maiale si aprirà in Cina il 25 gennaio l’anno del Topo; un periodo di vacanza dedicato alla festa di Primavera, viaggi e riunioni familiari, manifestazioni di capodanno dalle caratteristiche sfilate di draghi e tigri multicolore in ogni parte del paese. Il Topo è il primo degli animali dello zodiaco cinese; secondo la tradizione, l'Imperatore di Giada disse che l'ordine degli animali sarebbe stato deciso in base all'arrivo ai suoi festeggiamenti. Il Topo indusse il bue a dargli un passaggio; quindi, proprio in prossimità del traguardo, con un balzo si proiettò davanti a tutti diventando il primo arrivato.

La tradizione

Il Topo è associato a segni terrestri (地支 —dì zhī) Zi (子) e alla mezzanotte; nei contrapposti yin e yang (阴阳 —yīn yáng), il Topo è yang, energia positiva, rappresentando l'inizio di un nuovo giorno. Nella cultura cinese, il Topo è considerato un segno di ricchezza e abbondanza. L’elemento terrestre del segno per gli anni 1960 e 2020 è il Metallo: i nati sotto questo ascendente tendono ad essere molto affidabili vivendo all’insegna della stabilità, un potere limitato, sebbene in grado di trasformare eventi sfortunati in risultati positivi ...

Se da un lato gli strategist di portafoglio insistono nel ritenere corretto l’orientamento positivo nel 2020 dei risky asset, nel rispetto delle indicazioni degli economisti sulla tenuta della crescita economica globale e al sostegno delle banche centrali ai mercati finanziari, risultano invece più prudenti gli investitori che hanno registrato performance di crescita dei loro portafogli sopra ogni attesa e ne temono una prossima correzione significativa. In una asset allocation che sembra cavalcare l’onda di nuovi record, i consulenti statunitensi si appellano a due approcci: TINA (There is no alternative – non c’è alternativa) e FOMO (Fear of Missing Out – timore di rimanere esclusi … ‘dal party’). Eppure la convinzione che una revisione dei portafogli nel prossimo anno possa incidere sulle performance non è escluso dai tanti gestori di portafoglio che si dichiarano prudenti ...

Si è svolta oggi la Tavola Rotonda Virtuale della community dal titolo: Outlook 2020: macroeconomia e mercati finanziari

… Nonostante alcuni ‘stop and go’ la forza di tutti i mercati finanziari ha consegnato importanti performance ai portafogli di investimento in questo 2019. Al centro la politica monetaria che si è dimostrata sicuramente protagonista, riproponendo un’accelerazione espansiva a fronte di indicatori della fiducia ondivaghi.

Gli indici azionari hanno saputo beneficiare di un andamento economico positivo e di un dato inflattivo benigno. Non sono tuttavia mancate le criticità sul piano geopolitico con l’accentuarsi dello scontro commerciale tra Stati Uniti e Cina, Brexit, le problematiche sui fronti mediorientale e sudamericano. Il recente avvio dei lavori nel neoparlamento europeo ha comunque offerto uno spunto per le iniziative di investimento comunitario, essenziali per una ripresa economica dell’area Euro …

Per il 2020 gli elementi strutturali su cui si concentreranno i gestori di portafoglio sembrano chiari: il primo riguarda le politiche fiscali e monetaria a sostegno dell’espansione economica; il secondo, la crescita dei profitti societari quale punto di riferimento dei multipli di valutazione azionaria; il terzo, i problemi relativi alla redditività dei portafogli obbligazionari e la crescente offerta di rendimenti negativi; infine la rotazione dei portafogli in una fase che potrebbe vedere la completa maturazione del ciclo economico globale …

Alcuni brevi commenti:

Macroeconomics: ” … L’attenuarsi delle tensioni sul fronte geo-politico (a partire dalla Guerra Commerciale), unita all’orientamento nuovamente espansivo della politica monetaria e al miglioramento del mercato del lavoro, dovrebbero essere sufficienti a evitare una recessione nelle principali aree economiche; nonostante la persistente debolezza del settore manifatturiero. Le dinamiche tipiche delle fasi avanzate del ciclo economico …”

Mercati obbligazionari: ”… I rendimenti obbligazionari non dovrebbero essere a livelli materialmente diversi da quelli attuali. I Treasuries USA dovrebbero beneficiare di un ulteriore taglio dei tassi da parte della Fed, con il risultato di una curva più ripida con i rendimenti a 10 anni che rimarranno prossimi ma inferiori al 2%. I rendimenti europei dovrebbero aumentare solo lievemente, dato che permangono "rischi di coda" economici, ma si discuterà sempre più spesso di un cambiamento della politica fiscale …”

Mercati azionari: ”… Crescita economica positiva e politiche monetarie espansive sosterranno gli indici azionari anche nel 2020. Allo stato attuale delle cose riteniamo che correzioni di breve periodo degli indici azionari rappresenteranno opportunità di acquisto. Negli USA il venir meno degli stimoli fiscali sulle aziende porterà ad un consolidamento degli utili, con potenziali ridimensionamenti nel 2020. Preferiamo pertanto investire in settori difensivi ed in azioni di stile Value ...”

Asset Allocation: ” Stiamo consigliando di costruire portafogli molto bilanciati, diversificati, con una presenza anche di investimenti alternativi. La preferenza per il mondo azionario resta per gli Stati Uniti, sarà importante verificare se ci siano condizioni per una rotazione dalla supremazia dei titoli e settori growth a settori value che potrebbero dimostrarsi meno volatili e più difensivi, ma i titoli tecnologici tendono a sovraperformare quando ci sono revisioni in meglio delle aspettative di crescita...”

Relatori alla Tavola Rotonda Virtuale:

Kurt Schappelwein Head of Multi Asset Strategies, Deputy CIO di Raiffeisen Capital Management; Donatella Principe Director - Market and Distribution Strategy di Fidelity International; Giacomo Camisa Sales Director, Intermediary di Schroders; Manuel Pozzi Investment Director Italy di M&G Investments, Maria Paola Toschi Global Market Strategist di J.P.Morgan Asset Management; Antonino Cipriano Senior Sales Manager di BNP Paribas Asset Management, Andreas Riegler Head of Global Fixed Income di Raiffeisen Capital Management, Massimo Dalla Vedova Sales Director Italy di AllianceBernstein; Toby Nangle Global Head of Asset Allocation, Head of Multi-Asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments; Cristiano Iacopozzi Docente di Asset Allocation, Facoltà di Economia, Università di Siena e Corrado Caironi Chief Investment Strategist di R&CA

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Outlook 2020: macroeconomia e mercati finanziari

Non che tutti gli operatori fossero convinti che i mercati azionari si stessero proiettando senza sosta verso un lungo ‘Rally’ di fine anno, ma la pausa dell’S&P500, sceso sotto la soglia dei 3100 punti, ha comunque riacceso l’attenzione sui temi che in questi giorni sono oggetto di studio nella redazione degli Outlook 2020. In primo luogo gli analisti rimangono convinti che la corsa delle ultime settimane sia dovuta all’eccesso di liquidità dei portafogli di investimento e che i gestori si siano resi conto che non si poteva rimanere al margine del “party”. Più in concreto si analizzano con più ‘profondità’ le prospettive economiche e monetarie per una stima dei ritorni attesi e le possibili traiettorie dei mercati. In dettaglio, per le previsioni di crescita economica dei GDP non solo si assiste ad un rallentamento nelle regioni sviluppate, ma anche ad importanti differenze tra Stati Uniti (+2%), Area Euro (+1%) e Giappone (+0,2%), tutte e tre in calo rispetto al 2019 ...