26 giugno 2020
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Si continua a discutere sulla straordinarietà di questa fase economica in ordine a specifiche particolarità mai registrate prima d’ora: blocco della maggior parte di negozi e servizi, per evitare il contagio da Coronavirus in aree comuni, interruzione delle catene di approvvigionamento e all’opposto aree di stoccaggio complete (es. petrolio WTI). Un altro elemento di discontinuità sono state le performance azionarie che hanno previlegiato lo stile Growth e nel caso dei settori la performance stellare del Technology. Alla luce di queste dinamiche gli strategist hanno riaggiornato i modelli di asset allocation che confrontano le fasi del ciclo economico con le migliori performance delle attività finanziarie. Di interesse la ricerca dei money manager di Schroders che hanno elaborato le più recenti informazioni confrontandole con i dati storici del mercato statunitense ...

18 giugno 2020
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Si è svolta oggi la Tavola Rotonda Virtuale della community dal titolo: Leva anti-Covid tra Politica Fiscale e Monetaria

… La pandemia da Coronavirus ha condizionato la vita delle persone a livello globale spingendo i governi a reagire con rigore sul tema sanitario; misure di prevenzione, quali il distanziamento, hanno obbligato alla chiusura di gran parte di negozi e aziende, e al blocco degli spostamenti. Questo ha comportato un grave danno economico, ma anche una reazione tempestiva ...

… dopo la preoccupazione per il forte arretramento dei risky asset e un deciso flight to quality, gli operatori finanziari hanno riordinato le attività attivando il recupero della diversificazione, in ottica di normalizzazione delle attività economiche e diminuzione dei contagi …

Alcuni brevi commenti:

Macroeconomics: ”… I lockdown innescati dal Covid porteranno le diverse aree economiche globali a registrare pesanti cadute del prodotto interno lordo, recuperate solo parzialmente nel corso del 2021. In particolare Giappone, Europa e US viaggeranno su cali compresi tra -5.7% e - 6.7% ... La ripresa sarà rapida per alcuni settori, ma molto più lenta per quelli direttamente “toccati” dalla pandemia: voli, intrattenimento “live”, ristorazione, ecc. Occorre tenere presente questa distinzione soprattutto nel valutare i rischi delle singole aziende e settori …”

Mercati obbligazionari: ”… il caso di una ripresa economica degli Stati Uniti a forma di U, dovrebbe condurre la Fed a mantenere la Zero Interest-Rate Policy (ZIRP) almeno fino al 2023, con front end ancorati e spread creditizi più stretti … I nostri target per fine anno sono di 0.9% su US Treasuries e -0.20% sui Bund tedeschi a 10 anni. Manteniamo un sottopeso sulle obbligazioni sovrane in EUR poiché riteniamo che il rendimento, particolarmente compresso, potrebbe aumentare. Le due ragioni principali sono l'aggressiva risposta fiscale alla crisi Covid, che aumenterà notevolmente il debito pubblico …”

Commodity e Metalli Preziosi: ”La fine dei lock-down a livello globale dovrebbero riportare ad un aumento di domanda di materie prime industriali ed energetiche, pertanto siamo positivi sulle commodity. Tuttavia nel medio termine l’andamento di mercato sarà altamente influenzato dal tipo di ripresa economica che si verificherà. Riteniamo che il prezzo del Petrolio si stabilizzerà intorno ai 35$ al barile, mentre l’andamento dell’oro sarà fortemente influenzato dalle fasi di risk-on e risk-off dei mercati ...”

Mercati azionari: ”Da un punto di vista top-down ci aspettiamo un consolidamento e una leggera correzione nelle prossime settimane o addirittura nei prossimi mesi, dato che tutti gli sviluppi positivi derivanti dal contenimento del virus stesso e dalle enormi misure del governo e delle banche centrali sembrano essere ben valutati sui mercati attuali dopo che l'indice S&P500 è salito del +40% dai minimi di marzo “senza prendere fiato di tanto in tanto” ...”

Asset Allocation: ”Abbiamo una visione neutrale stock/bond. Preferiamo l’azionario USA, ma i recenti sviluppi … soprattutto sul tema Recovery Fund stanno riportando l’attenzione verso l’Europa. La Cina è tornata ad essere un’area di investimento molto allettante. L’obbligazionario cinese potrebbe riservare molte soddisfazioni in un’ottica di diversificazione ...”

Relatori alla Tavola Rotonda Virtuale:

Kurt Schappelwein Head of Multi Asset Strategies, Deputy CIO di Raiffeisen Capital Management; Giacomo Camisa Sales Director, Intermediary di Schroders; Manuel Pozzi Investment Director Italy di M&G Investments, Maria Paola Toschi Global Market Strategist di J.P.Morgan Asset Management; Antonino Cipriano Senior Sales Italy di BNP Paribas Asset Management, Andreas Riegler Responsabile Team Reddito Fisso di Raiffeisen Capital Management; Massimo Dalla Vedova Director Financial Institutions di Alliance Bernstein; Toby Nangle Global Head of Asset Allocation, Head of Multi-Asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments; Cristiano Iacopozzi Docente di Asset Allocation, Facoltà di Economia, Università di Siena e Corrado Caironi Chief Investment Strategist di R&CA

Leggi la Investment Newsletter con le minute della Tavola Rotonda Virtuale cliccando sul seguente link:

Minute della TRV: Leva anti-Covid tra Politica Fiscale e Monetaria

5 giugno 2020
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La riunione della Banca Centrale Europea BCE ha mostrato soprattutto la preoccupazione per una situazione economica attesa non solo peggiore rispetto ai più recenti miglioramenti degli indici di fiducia, ma soprattutto per gli incerti tempi del recupero. Le previsioni dell’ufficio studi BCE per l’intero 2020 non lasciano dubbi con la previsione di un meno 8,7% del GDP e un tasso di inflazione stimato allo 0,3%. Meglio le attese per il prossimi due anni con GDP a +5,3% nel 2021 e +3,3% nel 2022; l’inflazione rimane lontana dal target del 2%: +0,8% nel 2021 e +1,3 nel 2022. Nelle indicazioni la presidente della BCE Christine Lagarde pone l’accento su una lenta e graduale ripresa economica, facendo presagire a dati negativi ancora da scoprire ...

28 maggio 2020
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Categorie: Global Allocation
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Gli strategist di portafoglio trovano nell’attuale situazione di incertezza economica la necessità di rivedere i ritorni attesi delle classi di attivo in ordine a tre fattori di intervento causati dalla pandemia da Covid-19: a) interventi straordinari delle autorità monetarie, b) revisione dei budget fiscali di tutte le più importanti economie, e c) cambiamenti comportamentali, che in parte potrebbero divenire strutturali, per consumi ed investimenti. A dettare le regole delle percentuali annualizzate di ritorno su un orizzonte di cinque anni, sono principalmente due elementi a forte impatto finanziario ovvero l’aumento ‘senza limiti’ del Quantitative Easing della FED, seguita dalle più importanti banche centrali, e la sospensione temporanea di una gran parte delle attività economiche a livello globale per l’emergenza sanitaria. Da un lato quindi l’aumento della disoccupazione che rende necessario da parte dei governi di un impegno di bilancio supplementare a supporto delle famiglie, e dall’altro l’accentuarsi dei problemi delle attività economiche legati principalmente a carenza di liquidità, mancati ricavi, redditività e investimenti ...

22 aprile 2020
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La recente ripresa nei mercati azionari, un rally da Bear Market con il recupero di oltre la metà delle perdite, sembra comunque pretendere un riesame dell'entità dei danni ancora tutti da verificare sull'economia globale. Sicuramente il rimbalzo di borsa è giustificato da dimensioni, portata e velocità della risposta senza precedenti delle Banche Centrali; d’altra parte l’aumento delle implicazioni di un ‘fermo così esteso dell’economia’ lascia intendere gravissime conseguenze sui dati economici, con stime peggiori dell’ultima Grande Depressione. Secondo gli analisti, dopo la generale caduta del GDP nel primo e secondo trimestre, il punto di minimo della recessione potrebbe verificarsi nel periodo estivo, in un tempo potenzialmente limitato, ma tra i più estremi della storia moderna ...

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